精准医疗系列报告之：基因测序的发展趋势与商业模式探讨

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精准医疗系列报告之：基因测序的发展趋势与商业模式探讨
+ C. r/ j* R! [( H! z' q来源：腾讯财经 / 作者： / 2015-10-16
& u5 W3 O5 U  J+ P1 n- C银河证券历时两个多月,对基因测序行业龙头进行了全方位调研,深入研究基因测序全产业链，形成本报告。
* s1 r. {& T* o本报告的特色、逻辑及主要结论) x: h2 p3 h5 U
我们历时两个多月，对基因测序行业龙头企业华大基因、贝瑞和康和相关上市公司进行了全方位调研，深入研究基因测序全产业链。本报告值得大家重点关注的内容有：我们对行业政策环境，技术趋势及行业巨头的商业模式和投资逻辑进行了深入全面的分析。梳理了23andMe、Illumina、罗氏和谷歌的商业模式变革。我们的结论是，短期关注获取基因组样本和临床数据能力强的公司，长期内关注发展三四代测序技术的公司。2 ?- D  u# T  [" j8 Q2 a" o  D- I
  
1 a" N$ d& j; a0 N' `2 W基因测序是精准医疗的基础，具广阔应用和增长空间7 j( X! X1 ?" R4 E4 q; T
基因测序为个体提供连续基因大数据，是精准医疗的基础和重要实现途径。制药、器械、IT等行业巨头纷纷布局该领域。$ b! I/ N+ J1 C) e- [  Y
产业链发展趋势：上游三四代技术是趋势，下游样本积累是关键9 S/ n# X! I$ N& |. x
长期关注发展三四代测序技术的公司。基因测序技术目前以Illumina的二代测序(NGS)为主导。预计10年内三、四代测序技术将在保证测序准确率和通量的基础下，凭借超长序列读长等优势取代二代测序。4 w1 }+ Y0 N& t2 U5 x
短期关注获取基因组样本和临床表型数据能力强的公司。精准解读基因组信息需利用大量基因组数据作为学习集，训练疾病预测模型的参数。
! ^4 ^+ N+ Z- {5 O  Q5 A0 [9 `( e7 \基因测序下游应用：产筛市场远未饱和，肿瘤诊断与个性化治疗将成为重头戏! [/ e) l% g! F
国内产筛市场总市场规模约10-20亿，市场远未饱和，尚存10倍增长空间。肿瘤诊断与治疗市场空间大，有望优先受益精准医疗，预计相关产品将占据中下游市场约60%的份额。' q; B- G8 v5 [6 w5 H; `. [
商业模式：依托先天禀赋，积极布局上下游，打造更高壁垒% S* Q- m+ y+ @3 A: q
我们梳理国际测序领先企业Illumina、23andMe、罗氏和谷歌等公司的商业模式，发现不同公司依托先天禀赋，向上掌握技术壁垒，向下积极积累消费者数据，打造更高的壁垒。
9 o6 a9 k* P# g2 w2 H! S投资策略及重点公司
& u7 u3 ?. J3 H" |我们认为疾病预防和诊断的精确程度将成为产业链的核心价值。将样本基因型与表型相关联，并在此基础上融合临床检验、影像学等数据将成为产业链的关键问题。改进测序技术提高序列长度、获取基因组数据和对应临床数据的能力将决定公司在产业链中的话语权。( T1 F( X9 I# |# f
测序技术水平发展禀赋：紫鑫药业、华大基因、贝瑞和康、达安基因。累积基因组样本禀赋：华大基因、贝瑞和康、荣之联、中源协和、仟源医药、新开源。医疗机构合作禀赋：北陆药业、千山药机、迪安诊断、汤臣倍健。
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