西比曼生物科技:CAR-T癌症免疫治疗初现曙光;骨关节炎干细胞疗法尚待观察

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国信证券2015-11-13 10:10; G, \$ e( U0 C! L. n" w4 O

* x, |5 A2 u) D: w+ y癌症免疫细胞治疗方案CAR-T 是当前投资热点。/ K! j2 m- K! h% u7 D$ J

# A1 @2 h- h# ?+ b; BCAR-T 血液瘤前期临床试验中取得了非常显著的疗效,是未来癌症治疗的方向;之前临床结果中实体瘤领域受到挫折,引发投资者对在实体瘤的应用产生怀疑。2014年CAR-T 概念企业如Kite, Juno, Bellicum 等相继在纳斯达克市场上市,并取得了极高的估值。国内技术上大体与海外同步,但是大多为小型初创技术企业。
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西比曼生物科技CAR-T 细胞免疫治疗初步结果喜人。' T/ {: ]  b5 f+ o9 B; o* {

$ Z8 @- [7 e/ h' s& i1 e( G' c 西比曼集图2014年于纳斯达克市场上市。2015年2月以1200万收购了解放军总医院(301医院)韩为东教授组的4项CAR-T 产品,并保留后续产品的优先收购权。现在是唯一在美上市的以细胞治疗为主要研发方向的中国公司。公司最近公布在弥漫大B 淋巴瘤适应症上获得100%的疾病控制率;在以非小细胞肺癌为主体的实体瘤临床中取得了79%的疾病控制率,说明CAR-T 在实体瘤的效果也许并不如之前想象的不佳。
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骨关节炎干细胞疗法存在海外对标,市场前景尚待观察。5 F! M8 y: E1 L' g$ ]+ h3 x0 @

" M' f4 A( F7 H 干细胞疗法曾经充满乱象,公司的疗法有一些机制研究,但是由于骨关节腔的微环境在炎症反应时免疫因子非常复杂,定向分化和抗炎作用的机制很难研究清楚,对骨关节炎的改进原理需要谨慎对待;海外对标企业如Regeneus 的HiQCell 也是提取脂肪干细胞注射关节腔治疗骨关节炎,2014年销量只有约340万人民币,虽然技术可能有些差异,但是值得投资者对标。
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投资建议:保持关注,暂无评级。# W8 L1 E+ {+ K) ~- q+ u
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风险提示:研发进度不如预期;资金不足以维持临床开发。
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