干细胞产业前景广 中源协和南京新百争夺国内最大脐带血库资产

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        干细胞产业热度因两家A股上市公司争夺国内最大脐带血库资产而再度升温。8月7日，中源协和(600645.SH)与南京新百(600682.SH)同时发出公告资产收购事项。有趣的是，两家拟收购的资产均为在美国上市的中国脐带血库企业集团(China Cord Blood Corporation，下称CO公司)。. `- P" ?' v" y8 ]
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　　争购脐带血资产9 G* O' q1 i( h" ?* h; d/ M

  u; f. y) Q. G1 n/ v　　其中，中源协和公告称，拟与嘉兴会凌叁号投资合伙企业(有限合伙)签署中源协和购买新加坡康盛人生持有的CO公司资产意向书的公告。本次交易将会由嘉兴会凌叁号先收购新加坡上市公司康盛人生持有的由CO公司发行的25,000,000美元的高级无担保可转换票据和已发行的9.13%的股份。
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/ K1 R& z9 o( O4 X, Z　　会凌三号是通过设立在上海自贸区和香港的两间SPV公司进行资产收购。在与康盛人生交易完成后，中源协和将尽快与会凌三号签订正式协议，在满足相关条件及政府批准的前提下，由公司收购会凌三号所持标的资产。根据测算如果可转债全部转股，加之收购的股权，在完成收购后，将占CO公司13.4%股权。, x$ l, a5 M/ Q: V' q( K- o
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　　而6月30日开始停牌的南京新百则更为直接，拟以不低于人民币60亿元的价格拟向CO公司发出全面收购其相关中国资产及业务权益的非约束性意向要约函。
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# O$ i& U1 \6 m" u  w( ]4 k+ o　　南京新百本次要约的标的是CO公司在中国境内拥有的与脐带血库业务相关的所有资产和业务权益，包括了相关的中国境内公司的全部股权、CO公司在中国境内拥有的经营脐带血库业务所需的全部资产、业务权益和业务资源等，有关资产、业务的范围以及股权架构将根据尽职调查结果进一步明确。要约收购价格主要参考CO公司收到的在美国市场的私有化要约的价格，如果要约成立则采用现金、A股上市公司普通股、或多种混合方式支付。' {/ s, S$ L$ y# L$ S) m) G
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　　在纽交所上市的CO公司，主营业务是脐带造血干细胞的存储，是中国最大的脐带血存储企业，独家拥有北京、广东的脐带血库牌的运营权，同时与中源协和共同运营浙江库。并在山东拥有山东库24%的股权。此外，公司通过分别持有CBB和Cordlife 的11.4%和9.8%股权，加强了与新加坡、香港、印尼、菲律宾、印度、马来西亚等地的脐血公共库信息的互动与合作。* @. @! q. r2 }8 y

( H2 T0 S% N9 p, ]% {& _　　中源协和则是目前A股上市公司唯一一家以细胞基因工程为主营业务的公司，一直在打造这一领域的全产业链。而南京新百目前则正试图从传统的百货零售业向养老医药行业转型。
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　　海通证券在此前一份研报中称，根据干细胞行业报告《Stem Cell Research Market to 2017- GBIResearch 2011》，2001 年，全球干细胞应用市场3.3 亿美元，2004 年已有10 亿美元，2007 年逼近20 亿美元，平均每年以34%复合增长率增长。根据2010 年干细胞年鉴，未来20 年内，干细胞全球市场规模有望达到4000 亿美元。
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: l6 g+ c( F* v7 ]　　海通证券认为，从国内干细胞产业链看，干细胞技术的应用主要是脐带血库、新药筛选和细胞治疗三大市场板块。目前脐带血的存储业务属于最成熟也最重要的产业化项目，而新药筛选和细胞治疗受限于安全性，还没有产业化。脐带血成为目前关注度较高的干细胞来源。卫生部2001 年批准设立7 家脐血库，2002 年又增设3 家。目前脐带血储存只是干细胞产业的初级阶段，未来产业化发展项目主要包括基因诊断试剂、基因药物、干细胞产品以及干细胞移植。% P, N2 o8 |1 Q5 E# @) C' M: k

) z* j3 F: o+ g. s6 y　　谁将是赢家
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/ V3 d4 I9 N$ R  T4 {　　中源协和作为A股唯一的运营脐带造血干细胞库多年的上市公司，与中国脐带血库的业务多有交集。浙江脐带血库就是由中国脐带血库与中源协和共同运营。而南京新百则属跨行业并购。
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; V* r. }5 M) R# I3 V) @6 D' [　　安信证券认为，南京新百此次收购血库或是公司切入干细胞医学领域的第一个布局，未来或将在此基础上进行衍化和延伸，整合现有集团医疗资源的同时，外延并购获取基因检测、干细胞治疗等技术，与公司及集团医疗养老业务相互促进与协同，真正实现公司医疗大健康平台的定位，加速全程健康管理产业布局。
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( W: l" j# J( [1 a* C/ r　　与南京新百的全面要约收购不同，中源协和采取了分步进行的策略。以收购CO公司股东持有的上市公司可转债和股份方式先行进入上市公司，而不是直接收购控股权。除了与中民投系合作，中源协和早在2014年就计划发起设立多支总额为50亿元并购基金，2015年，其第一支并购基金已经设立。: ?# ?; s4 `6 m2 i0 d% g

7 t+ S* A/ Q. ^% _) d& i& h# ^% w　　另外值得关注的是，8月6日晚，CO公司大股东金卫医疗(00801.HK)在港交所公告，尽管南京新百对CO也提出要约收购建议，但公司拟继续进行对CO公司剩余股权的收购事宜。不过，不论是南京新百的要约收购还是金卫医疗的私有化要约都是非约束性要约，这也意味着该项要约是随时可撤回的。. t) B1 K4 a9 z: a* g

, T1 D* r3 ?$ ]7 T& r% ]" B  }# W　　而在资产收购战中，两家公司竞购同一标的，最直接的收益者就是被收购公司。A股两家上市公司公告一出， CO公司股价随即开盘大涨，当日以6.69美元收涨13.78%。同时，CO公司大股东金卫医疗股价也在8月7日收盘大涨近30%。